Deuda: Caputo le comprará casi US$ 5.000 millones al BCRA para pagar vencimientos de 2027
El ministro de Economía, Luis Caputo, presentó el plan financiero del Gobierno que contempla la estrategia para cubrir vencimientos de deuda por un total de US$ 44.100 millones en 2026 y 2027. La propuesta incluye la compra de dólares al Banco Central de la República Argentina (BCRA) por parte del Tesoro Nacional y el uso de un supuesto superávit fiscal, buscando así “despejar dudas” sobre la disponibilidad de divisas en un período clave, previo a las elecciones presidenciales y con expectativas de presiones cambiarias.
Acompañado por el viceministro José Luis Daza y el secretario de Finanzas, Federico Furiase, Caputo detalló que el financiamiento para 2026 está “sobrecumplido” por US$ 3.700 millones, gracias a un proyectado superávit fiscal por ese monto. Para 2027, los pagos serían “menos desafiantes”. Según los cálculos oficiales, las necesidades a cubrir ascienden a US$ 19.200 millones en 2026 y US$ 24.900 millones en 2027.
Las fuentes de financiamiento y la compra al BCRA
El plan contempla diversas fuentes de financiamiento. Una de ellas son los préstamos garantizados, por un monto de US$ 4.000 millones, que podrían destinarse a cancelar bonos por US$ 4.200 millones que vencen próximamente. Actualmente, el Tesoro ya cuenta con US$ 3.900 millones en su cuenta. Además, se proyecta la compra de dólares al BCRA por parte del Tesoro, por US$ 6.700 millones en 2026 y US$ 4.900 millones en 2027. Esta operación se sustenta en las compras de divisas iniciadas a principios de año, a pedido del Fondo Monetario Internacional (FMI), que llevaron al Banco Central a registrar US$ 10.000 millones en reservas netas positivas, según informó la cartera económica.
Otra pata fundamental de la estrategia es la apelación a inversores locales, a través de la emisión de bonos en ley argentina. Se prevé la emisión de US$ 2.000 millones este año, con la incorporación de un Bonar 2029 por ese monto máximo en la próxima licitación, y la emisión de US$ 5.000 millones en 2027. Con estas herramientas, el Gobierno busca reducir la dependencia de los mercados internacionales para cubrir un “bache” que el mercado estimaba en torno a los US$ 10.000 millones para 2027.
La visión del mercado y las dudas persistentes
A pesar de la presentación oficial, el mercado mantiene ciertas reservas sobre el impacto del plan en la cotización del dólar y la sostenibilidad del superávit fiscal. Iván Stambulsky, economista de Barclays, señaló que si el Tesoro necesita comprar dólares al Banco Central para pagar deuda, “hay más presión que si no necesitaran usar reservas”. Sin embargo, relativizó el monto: “US$ 5.000 millones son la mitad de lo que compraron en la primera mitad de este año”.
Por su parte, el economista Fernando Marull esperaba que el financiamiento se apoyara menos en la compra de reservas y más en el FMI. Marull observó que “no cambió mucho la estrategia, compras de reservas, emisiones locales, no hay refinanciamiento con Fondo, privatizaciones y préstamos bilaterales, y si sigue bajando riesgo país, vuelven a los mercados”.
Nicolás Gadano, economista jefe de Empiria, alertó sobre la necesidad de conseguir los pesos para comprar dólares al BCRA, indicando que “no vas a tener superávit fiscal para eso, vas a tener que conseguir los pesos no solo para renovar deuda sino para comprárselos al Banco Central”. En una línea similar, Federico Machado consideró que, si bien algunas cuestiones son optimistas, “va a haber mayor riesgo político en 2027, los depósitos en dólares no van a seguir creciendo a la misma velocidad y se espera más volatilidad del riesgo país y el tipo de cambio”.
Finalmente, Juan Manuel Pazos, economista jefe en One618, concluyó que el programa “atiende las preocupaciones de los bonistas en dólares, pero sigue siendo muy dependiente del mercado cambiario en 2027 y de la capacidad de colocar deuda en dólares locales -los bonares-”. Pazos anticipa que “vienen al mercado en el segundo semestre”.
