Esquema cambiario: el BCRA ajusta la banda del dólar y el techo quedará por debajo de los $1900 en agosto
La desaceleración de la inflación tiene un impacto directo en el esquema monetario del Banco Central (BCRA). Tras conocerse que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de junio se ubicó en el 1,9%, la autoridad monetaria actualizará la banda cambiaria a un ritmo más lento, lo que posicionará el techo de intervención por debajo de los $1900 para el cierre de agosto, en un contexto donde el dólar oficial continúa su senda alcista.
El esquema de bandas cambiarias, implementado a mediados de abril del año pasado tras el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), establece el margen de flotación del dólar mayorista antes de que el BCRA deba intervenir en el mercado. Si el tipo de cambio perfora el piso, la entidad compra reservas; si alcanza el techo, vende divisas. Desde principios de este año, los límites se indexan mensualmente según el último dato de inflación disponible, que arrastra dos meses de rezago.
Con el techo de la banda proyectado para finalizar julio en $1844,87 (calculado sobre la inflación del 2,1% de mayo), la aplicación del 1,9% correspondiente a junio elevará el límite máximo a un valor estimado de $1879,92 para fines de agosto. En la otra punta, el piso mínimo que podría tocar el tipo de cambio oficial mayorista al cierre del próximo mes se ubicará en $1848,23.
Las proyecciones del mercado y la brecha cambiaria
El dólar mayorista cerró la última jornada en $1474,50, lo que marca una distancia de $350,69 (un 19%) respecto al techo actual de la banda, situado en $1825,19. El analista financiero Christian Buteler señaló que, ante la desaceleración de los precios, la cotización de la divisa comenzará a ganarle a la inflación, tal como ocurrió en junio, cuando el dólar subió un 5% frente al ajuste de la banda del 2,1% correspondiente a mayo.
Buteler estimó que es probable que la brecha entre el valor de la divisa y el techo de la banda se reduzca durante el segundo semestre, un período caracterizado por una menor oferta de divisas y mayor presión cambiaria. No obstante, aclaró que en el corto y mediano plazo la estabilidad no se encuentra amenazada, gracias al ingreso de divisas provenientes del sector petrolero. De cara al mediano plazo, apuntó al año 2027:
“El trade electoral llevará a la dolarización de cartera, lo que va a provocar más demanda al tipo de cambio y, por lo tanto, mayor posibilidad de reducción en la brecha con el techo de la banda”.
La respuesta del Banco Central ante la volatilidad
Por su parte, Martín Polo, jefe de estrategia en Cohen Aliados Financieros, coincidió en que la distancia con el techo se recortará debido a que el dólar correrá por encima de la inflación y las tasas de interés en la segunda parte del año. Sin embargo, descartó que se llegue a tocar ese límite extremo, ya que anticipa que el BCRA intervendrá de manera preventiva para quitarle volatilidad al mercado.
En una línea similar, Fernando Baer, economista de Quantum Finanzas, relativizó la importancia del techo de la banda al explicar que el valor real en el mercado libre (spot) se mantiene a una distancia cercana al 30% del límite superior. Baer proyectó que el tipo de cambio oficial no alcanzará ese techo en el futuro inmediato, dado que su crecimiento se moderará en comparación con el último mes.
Finalmente, el operador de cambios Gustavo Quintana detalló que el dólar mayorista registró una baja de $13,50 en los primeros tres días de esta semana. En lo que va de julio, la divisa acumula una caída de $7,50 (-0,5%), mientras que en el transcurso del año el incremento total alcanza los $17,50, equivalente a una suba del 1,2%.
