Ahorristas aceleran la compra de dólares: casi se duplica en abril

Los argentinos intensificaron la compra de dólares para ahorro durante abril, marcando un repunte significativo en la dolarización a través del mercado de cambios formal. Según el Informe de Política Monetaria (IPOM) publicado por el Banco Central (BCRA), esta modalidad de adquisición de divisas trepó a US$1500 millones el mes pasado, casi duplicando los US$800 millones registrados en febrero y marzo.

Este incremento representa la cifra más alta desde diciembre de 2025 y se produce en un escenario económico particular. Por un lado, el tipo de cambio mayorista acumula una baja del 4,5% en lo que va del año. Al mismo tiempo, la inflación del primer cuatrimestre alcanzó el 11,6%, erosionando el poder adquisitivo. Complementariamente, la tasa de referencia para los ahorristas, utilizada para instrumentos como los plazos fijos, sufrió una fuerte caída, pasando del 35% en la segunda quincena de enero al 22,5% actual.

La dolarización a través del mercado de cambios se refiere específicamente a las compras de divisas realizadas por personas físicas con fines de ahorro dentro del circuito financiero formal. Es fundamental aclarar que esta medición del BCRA no incluye las operaciones en el mercado paralelo ni las transacciones de índole comercial o financiera.

El impacto del levantamiento del cepo y picos electorales

La dinámica actual del mercado de cambios se reconfiguró a partir del levantamiento del cepo cambiario en abril de 2025. Antes de esa fecha, la dolarización era mínima, con cifras que oscilaron entre los US$200 millones y US$900 millones en los primeros meses de 2025. Con la liberalización, los montos comenzaron a crecer, alcanzando US$1300 millones en abril, US$1800 millones en mayo y US$2200 millones en junio de ese año, promediando US$2500 millones mensuales en el período preelectoral.

El pico histórico de este proceso se registró en septiembre de 2025, cuando la dolarización alcanzó los US$4500 millones. Este récord no fue casual, ya que coincidió con la derrota del oficialismo en las elecciones legislativas de la provincia de Buenos Aires, donde Axel Kicillof obtuvo la victoria, generando una notable demanda de cobertura entre los ahorristas. En octubre, en medio de las elecciones legislativas nacionales, la cifra se mantuvo elevada en US$3500 millones.

Estabilización post-electoral y el nuevo repunte

A partir de noviembre de 2025, el escenario cambió drásticamente. La incertidumbre política se disipó y la dolarización cayó de forma abrupta a US$200 millones, para luego estabilizarse en torno a los US$1100 millones en diciembre y US$1200 millones en enero de este año. El promedio post-electoral se ubicó en US$900 millones mensuales, menos de la mitad de lo registrado durante la campaña, según relevó el economista Amilcar Collante.

El repunte de abril interrumpe esta calma relativa. Aunque los US$1500 millones del mes pasado no se acercan a los picos electorales, sí representan un quiebre respecto al piso consolidado en los meses previos. Este movimiento sugiere que los ahorristas han comenzado a reposicionarse en el mercado de divisas. La pregunta clave que surge es si este dato marca un movimiento puntual o si es el inicio de una nueva tendencia de dolarización.

Paralelamente, el nuevo régimen de flexibilización del cepo también se refleja en el giro de dividendos por parte de empresas extranjeras, que ya remitieron US$1500 millones en lo que va de 2026, algo que no ocurría desde hacía seis años. Estas compañías están girando utilidades correspondientes a las ganancias de 2025. Los dividendos retenidos de años anteriores fueron canalizados, en gran parte, a través de los Bopreal, el instrumento emitido por el BCRA para regularizar esa deuda, aunque el Banco Central no ha informado cuánto de ese stock aún está pendiente de giro. Una estimación de la Fundación Capital, dirigida por Martín Redrado, calcula que existe un stock de US$7000 millones en dividendos retenidos.

Finalmente, el Banco Central continúa acumulando reservas, con compras en el mercado de cambios que superan los US$8000 millones desde principios de año, superando las expectativas del mercado.