FMI: el Gobierno cumplió por primera vez la meta de reservas y se acerca al objetivo anual
El Gobierno argentino alcanzó un hito significativo al cumplir, por primera vez, la meta de acumulación de reservas internacionales netas acordada con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Este compromiso, central en el programa económico firmado en abril de 2025, se logró con creces al cierre de junio.
Según estimaciones privadas, el Banco Central (BCRA) acumuló alrededor de US$6300 millones bajo la metodología del organismo, superando en casi el doble los US$3500 millones comprometidos para la primera revisión semestral. Este logro contrasta fuertemente con la situación del año pasado, cuando Argentina incumplió la meta de fines de 2025 por unos US$10.000 millones, un desvío que el FMI atribuyó a la dolarización de carteras en la previa electoral y a las consecuentes salidas de capitales.
El cumplimiento actual marca un cambio de rumbo y posiciona al BCRA muy cerca de alcanzar el objetivo anual de US$8000 millones. El desafío para el segundo semestre se traslada ahora a seguir fortaleciendo las reservas, con miras a un 2027 que combinará importantes vencimientos de deuda y el calendario electoral.
Detalles del cumplimiento y proyecciones
Los cálculos de la consultora Equilibra indican que el BCRA acumuló US$6278 millones de reservas internacionales netas a precios constantes del 30 de diciembre de 2025, dejando un remanente de aproximadamente US$1700 millones para el objetivo de fin de año. En la misma línea, Sebastián Menescaldi, director asociado de Eco Go, estimó un sobrecumplimiento de la meta de junio de entre US$800 millones y US$1000 millones, asegurando el cumplimiento anual con las primeras compras de julio.
La balanza comercial contribuyó a este escenario favorable, acumulando un saldo positivo de US$11.800 millones entre enero y mayo, impulsada por el crecimiento de las exportaciones de energía, agro y minería, y un desempeño débil de las importaciones. Un informe de JP Morgan destacó que el Gobierno logró reconstruir “colchones” de protección gracias a la disciplina fiscal y un shock favorable en los términos del intercambio, influenciado por el aumento del precio internacional del petróleo.
JP Morgan proyecta una acumulación cercana a US$9500 millones para todo 2026, superando la exigencia del FMI, y considera que la meta anual es “alcanzable” dado que el BCRA había comprado más de US$11.000 millones en el mercado cambiario hasta fines de junio.
Desaceleración en las compras y perspectivas futuras
A pesar del cumplimiento de la meta, junio registró una desaceleración en el ritmo de compras de divisas por parte del Banco Central. Este mes, el tipo de cambio oficial avanzó cerca de 5%, su mayor suba desde las últimas elecciones. Un informe de Aurum Valores señaló que junio cerró con el menor promedio diario de adquisiciones desde comienzos de año.
La consultora atribuyó esta situación a dos factores: una reducción en las emisiones de obligaciones negociables (ON) en dólares y una menor liquidación del complejo agroexportador. Esta última se explicó por un adelantamiento de exportaciones durante el año pasado para aprovechar beneficios transitorios de retenciones reducidas.
No obstante, Aurum Valores considera que el segundo semestre podría iniciar con una recuperación de la oferta de dólares si el aumento del tipo de cambio incentiva nuevas liquidaciones del agro. Sin embargo, advirtió que el Banco Central podría moderar sus compras para evitar presionar un dólar que opera cerca del techo de la banda cambiaria.
Para JP Morgan, este cumplimiento marca el cierre de la etapa de estabilización y el inicio de una nueva fase del programa económico. El banco sugiere que en la segunda mitad del año el Gobierno debería enfocarse en consolidar los avances, fortalecer las reservas, recuperar gradualmente el acceso al financiamiento internacional y llegar a 2027 con una economía menos vulnerable ante el calendario electoral y los vencimientos de deuda en moneda extranjera.
