Deuda en pesos: el Gobierno estira plazos y busca blindarse ante la incertidumbre electoral 2027
El Gobierno nacional avanza en su estrategia para alargar los plazos de vencimiento de la deuda en pesos, buscando trascender el horizonte de las elecciones presidenciales de 2027. Este miércoles, la Secretaría de Finanzas intentará renovar el vencimiento más bajo que enfrenta en lo que va del año, unos $5,1 billones, con una oferta que prioriza instrumentos de largo plazo.
La apuesta quedó expuesta con la presentación de un menú de instrumentos compuesto mayormente por títulos nuevos, donde cuatro de las cinco opciones ofrecidas son bonos con vencimiento entre fines de 2028 y mediados de 2030. Esta decisión busca generar un blindaje preventivo ante posibles corridas contra el peso, similares a las experimentadas en la previa de las elecciones de medio término del año pasado.
Estrategia de canjes y nuevos bonos
La licitación incluye la convocatoria para canjear el Boncer TZX26, un título que representa cerca de un tercio del vencimiento total de más de $23 billones previsto para fin de mes. También se ofrecerá el canje del Dual CER/TAMAR (TTJ26) por nuevos bonos duales con vencimiento en 2028, 2029 y 2030 (para el primero) y en 2028 y 2029 (para el segundo).
La Secretaría de Finanzas anuncia una nueva licitación para el miércoles 10 de junio:
➡️ Licitación
✅ CER/TAMAR
15/12/28 (TXMD8) – nuevo
14/12/29 (TXMD9) – nuevo
28/6/30 (TXMJ0) – nuevo✅ Dólar Linked
31/08/26 (D31G6) – nuevo
15/12/28 (TZVD8) – nuevo✅ Hard Dólar:… pic.twitter.com/NK2mq8AX5c
— Ministerio de Economía (@MinEconomia_Ar) June 8, 2026
Según el economista Federico García Martínez, con los vencimientos más bajos de 2026 y un ahorro de caja que duplica el compromiso, el Gobierno se permite innovar con un menú de instrumentos nuevos y una sola Lelink con vencimiento dentro de este mandato. García Martínez destacó que es “la primera colocación programada de esta gestión sin instrumentos a tasa fija ni ajustados por CER” y que se busca “maximizar plazos e intentar concretar la colocación más larga desde enero de 2024 —cuando fue declarada desierta— o mayo de 2022”.
Desde Delphos Investment coincidieron en que el menú está “orientado a extender duration, en línea con la estrategia de estirar plazos más allá del actual mandato de gobierno. Incluso el canje, que constituye un componente relevante del llamado y apunta principalmente a descomprimir la licitación de fin de mes, busca postergar vencimientos para después de las elecciones”.
Contexto económico y expectativas
La movida se enmarca en los esfuerzos del equipo económico por evitar una repetición de la dolarización preelectoral de 2025, que, según la fuente, consumió más del 50% de la base monetaria (BM), elevó las tasas de interés y generó una mora bancaria con impacto en la actividad económica y el consumo.
Facimex Valores considera que la apuesta oficial es razonable, dado que la carga de vencimientos que enfrenta es la “menos desafiante desde octubre de 2025, previo a las elecciones”. El principal compromiso corresponde a la Lecap S12J6 ($5,1 billones), ya que el cupón del TY30P ($0,2 billones) fue abonado el 1° de junio.
Gracias a la transferencia de utilidades del 21/05/2026 por parte del BCRA, el Tesoro estaría llegando a la licitación con depósitos por más del doble de los vencimientos a enfrentar; es el ratio de cobertura más alto desde el 15/10/2025.
A su vez, los vencimientos del… pic.twitter.com/KMiV4bdDPP
— Federico García Martínez (@fegarciam) June 8, 2026
Con niveles de liquidez cómodos en el mercado —se estima que el BCRA absorbió $2,8 billones mediante operaciones REPO—, se espera una tasa de refinanciamiento superior al 100%, incluso con la oferta de instrumentos a más largo plazo y la ausencia de alternativas a tasa fija.
Finalmente, la subasta incluirá la oferta quincenal del Bonar 2028 (AO28), con un tope de US$200 millones, ampliable a US$300 millones en segunda vuelta. Estos recursos serán clave para afrontar el pago a bonistas de US$4400 millones, previsto para el próximo 9 de julio.
