El BCRA gira $6 billones al Tesoro y recompra Letras Intransferibles por $18,4 billones
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) informó que el resultado de su ejercicio 2025 arrojó una ganancia de $34,3 billones. Esta cifra representa un incremento del 34% respecto a los $25,6 billones registrados en 2024, ajustados por inflación, según precisó la entidad.
De este monto total, $6 billones se destinarán directamente a los depósitos del Tesoro Nacional en el BCRA, lo que equivale al 17,5% de las utilidades. El ministro de Economía, Luis Caputo, confirmó esta asignación a través de su cuenta de X, detallando que estos fondos constituirán depósitos del Tesoro en la autoridad monetaria.
La mayor parte de las utilidades restantes, unos $18,4 billones, serán utilizados por el Ministerio de Economía para recomprar Letras Intransferibles en poder del Banco Central. Esta operación, según explicó Caputo, implica la recompra de un monto estimado en USD 21.700 millones en valor nominal original de estas letras.
Impacto en la deuda y el balance del BCRA
La estrategia del ministro Caputo busca una reducción significativa de la deuda bruta del Tesoro Nacional. Según sus declaraciones, esta operación resultará en una disminución de aproximadamente el 3,3% del Producto Interno Bruto (PIB) de la deuda total. Además, el funcionario enfatizó que esta medida representa un avance en la recomposición del balance del BCRA, proceso iniciado en diciembre de 2023, y busca revertir el «profundo deterioro generado durante las gestiones kirchneristas».
Las Letras Intransferibles fueron emitidas en su momento al BCRA como contrapartida del uso de reservas internacionales por parte del Tesoro, en un contexto de déficit fiscal crónico y restricciones en los mercados voluntarios de capitales.
Debate sobre el efecto monetario y la inflación
Por disposición legal, el Banco Central puede transferir el 100% de sus utilidades al Tesoro. Sin embargo, la clave reside en el impacto monetario de estas transferencias. Economistas como Gabriel Caamaño señalan que la integración de estos $6 billones a la cuenta del Tesoro confirma un «financiamiento monetario al Tesoro». La preocupación radica en si estos fondos implicarán un aumento de la emisión y, consecuentemente, un impulso inflacionario.
No obstante, la perspectiva de algunos especialistas del mercado, como Caamaño y Fernando Marull, es que los $6 billones podrían ser utilizados para fines específicos que no necesariamente impliquen una expansión monetaria. Por ejemplo, se especula con la posibilidad de que se destinen a la compra de dólares para pagar cupones a bonistas el próximo 9 de julio. Si esto ocurriera, los pesos no se volcarían al mercado, mitigando un posible impacto inflacionario en un año donde el Gobierno busca reducir la tasa de inflación.
Respecto a los $18,4 billones utilizados para recomprar Letras Intransferibles, estos pesos volverán a la autoridad monetaria. El desafío para el presidente del BCRA, Santiago Bausili, será «destruirlos» o evitar su volcado a la plaza, especialmente en un contexto donde el presidente Javier Milei ha manifestado su interés en la remonetización de la economía, a pesar de la contracción de la base monetaria en lo que va del año.
Las utilidades del Banco Central en 2025 se generaron principalmente por el aumento del precio del dólar y la casi inexistencia de pasivos remunerados. Este financiamiento del BCRA al Tesoro se da en un escenario donde organismos como el FMI y economistas privados han señalado que el superávit fiscal financiero es, en la práctica, inexistente.
