Wall Street, atento al respaldo social del plan Milei: “Ya no es probabilidad cero la reversión”

Un gigante de Wall Street, el banco estadounidense Citi, puso el foco en una nueva preocupación que emerge entre los grandes fondos de inversión que siguen de cerca la economía argentina: el apoyo político y social al programa de Javier Milei de cara a las elecciones presidenciales de 2027. Aunque la entidad mantiene un escenario base favorable, advierte que la posibilidad de una reversión del rumbo económico, si bien baja, “ya no es una probabilidad cero” y enfatiza que “esta distinción no es trivial”.

Esta conclusión quedó plasmada en un informe titulado “¿De abajo hacia arriba o de arriba hacia abajo? El próximo capítulo de la Argentina”, elaborado por los economistas Ricardo Dessy y Felipe Juncal. El documento, que surge tras una semana de reuniones con inversores en Nueva York y Boston, señala que, si bien las expectativas sobre el país “siguen siendo ampliamente favorables y optimistas”, comienzan a aparecer “señales mixtas” que exigen un monitoreo más cercano del plan libertario.

El interrogante central de los inversores

La principal discusión que dominó las conversaciones con los inversores giró en torno a una pregunta clave: ¿las reformas impulsadas por Milei responden a una demanda genuina y duradera de la sociedad argentina, o dependen exclusivamente del actual Gobierno y podrían perder respaldo con el tiempo? “¿Representa Milei una demanda real de cambio desde abajo hacia arriba (‘bottom-up’) o es una transformación impuesta desde el poder (‘top-down’)?” resumió Citi como el eje conceptual del debate en Wall Street.

Este interrogante, según el banco, empezó a ganar terreno porque algunos indicadores económicos y sociales comenzaron a deteriorarse en los últimos meses, a pesar de la mejora de las variables macroeconómicas. El informe destaca que la inflación pasó del 1,5% mensual en mayo de 2023 al 3,4% en marzo de este año, acumulando diez meses consecutivos de aceleración. También señala que el desempleo subió del 6,5% al 7,5% y que el índice de confianza en el Gobierno de la Universidad Torcuato Di Tella cayó 12,1% en abril, encadenando cuatro meses de retroceso.

A esto se suma, según el análisis de Citi, un aumento del “ruido político” y una serie de “errores no forzados” del oficialismo que empezaron a erosionar parte de la confianza de los inversores. Estos factores, sostuvo el banco, elevaron la atención del mercado sobre la capacidad del Gobierno para mantener el apoyo social al programa económico hasta 2027, una preocupación que ya es tema de análisis en otros bancos de Wall Street.

Resiliencia macro y optimismo cauteloso

El reporte contrasta este deterioro político y social con una macroeconomía que, según Citi, sigue mostrando resiliencia. El banco destaca que el Banco Central compró más de US$7500 millones antes del pico de liquidación de la cosecha gruesa, que el peso continuó apreciándose incluso durante la reciente volatilidad global por el conflicto en Medio Oriente, y que Fitch elevó la calificación soberana argentina de CCC+ a B-.

A pesar de las advertencias, el escenario base del banco sigue siendo favorable para la continuidad de las reformas. Citi considera que existe una demanda social genuina por estabilidad macroeconómica y un rechazo persistente al modelo económico previo, lo que —según el análisis— reduce las probabilidades de una reversión brusca del rumbo actual.

Aunque Citi sigue considerando baja la probabilidad de un giro económico abrupto en la Argentina, sostuvo que ese escenario “ya no es una probabilidad cero”.

Entre los argumentos que sustentan esta visión, el banco menciona la fragmentación de la oposición, la falta de una alternativa económica clara y el respaldo obtenido por el oficialismo en las elecciones legislativas de 2025, a pesar del ajuste fiscal. Según Citi, esta dispersión opositora dificulta la construcción de una propuesta capaz de canalizar el malestar social sin romper con el actual rumbo económico.

Asimismo, Citi sostiene que varios factores podrían contribuir a mejorar el clima económico en los próximos meses. Entre ellos, menciona una desaceleración de la inflación, la recuperación del crédito, el crecimiento de las exportaciones y el avance de inversiones vinculadas al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI). Según el informe, actualmente existen proyectos anunciados o en ejecución por unos US$170.000 millones, y ya se presentaron 36 iniciativas bajo el RIGI por alrededor de US$93.000 millones.

Pese a este diagnóstico positivo, el informe concluye con una advertencia que sintetiza el nuevo clima percibido por parte de los fondos internacionales: aunque Citi sigue considerando baja la probabilidad de un giro económico abrupto en la Argentina, sostuvo que ese escenario “ya no es una probabilidad cero”.