FMI: El desembolso de US$ 1.000 millones eleva las reservas a su mayor nivel en seis años
El Fondo Monetario Internacional (FMI) concretó un desembolso de US$ 1.000 millones a la Argentina, lo que impulsó las reservas brutas del Banco Central (BCRA) a US$ 47.800 millones, su nivel más alto desde octubre de 2019. Este giro se enmarca en la aprobación de la segunda revisión del programa acordado en abril de 2025, cuando el gobierno de Javier Milei solicitó un préstamo de US$ 20.000 millones.
Tras casi cinco meses de negociaciones, el directorio del FMI habilitó el desembolso la semana pasada, reconociendo “resultados impresionantes” desde fines de 2023. Entre los aspectos destacados por el organismo figuran una pronunciada baja de la inflación, el logro de un superávit fiscal y un proceso de desregulación económica.
Sin embargo, la principal preocupación del FMI se centró nuevamente en el frente externo. Su staff report señaló que la meta de acumulación de reservas netas pactada para diciembre de 2025 fue incumplida “por amplio margen”, con un desvío de US$ 10.000 millones respecto del objetivo comprometido. El informe atribuyó esta caída a la demora en la reconstrucción de reservas, la salida de capitales privados, la cobertura cambiaria previa a las elecciones y las ventas de dólares realizadas por el Banco Central y el Tesoro para contener la tensión financiera.
Reservas netas y la necesidad de reformas
Aun así, el FMI destacó una mejora parcial desde comienzos de 2026, con un aumento de las reservas netas de alrededor de US$ 4.800 millones en el año. Esta recuperación se explica por las compras del Banco Central, los préstamos REPO con bancos internacionales, emisiones de deuda y un mejor clima financiero. No obstante, el organismo advirtió que el respaldo financiero extraordinario debe ser transitorio, en un contexto donde Argentina depende de los REPOS, solicitó garantías por US$ 4.000 millones a organismos multilaterales y acordó un swap con el Tesoro de Estados Unidos.
En esta línea, el Fondo remarcó la necesidad de que el país retorne a los mercados internacionales de deuda y acumule al menos US$ 8.000 millones adicionales de reservas netas en 2026. También respaldó el esquema de bandas de flotación, aunque insistió en una mayor flexibilidad del tipo de cambio, dado que el peso se apreció cerca del 13% en términos reales desde fines de 2025. En este contexto, el FMI consideró clave reconstruir un colchón de reservas antes de las elecciones de 2027, alertando que las dudas sobre la continuidad de las políticas económicas podrían generar nuevamente una corrida y volatilidad financiera.
Proyecciones económicas y desafíos pendientes
El organismo proyectó un crecimiento económico del 3,5% en 2026, pero advirtió que la recuperación sigue siendo desigual, con sectores como la construcción y la industria rezagados, un mercado laboral más débil y el crédito restringido. Sobre la inflación, el FMI observa que el proceso de desaceleración continúa, pero “se frenó” en los últimos meses luego de la tensión cambiaria de 2025 y el ajuste de precios regulados. Aun así, estimó que podría cerrar en 25% anual y recién bajar a niveles de un dígito hacia 2028.
Por otra parte, el FMI destacó el superávit primario de 1,4% del PBI el año pasado y mantendrá el mismo objetivo para 2026. Sin embargo, instó a profundizar reformas estructurales, incluyendo una reforma tributaria y previsional, y una reducción más acelerada de los subsidios.
