Deuda corporativa: la emisión de Obligaciones Negociables alcanzó récords inéditos según la CNV
El mercado de capitales argentino atraviesa una etapa de expansión sin precedentes en la última década. Desde la asunción del presidente Javier Milei en diciembre de 2023, las empresas privadas volcaron masivamente sus búsquedas de financiamiento hacia las Obligaciones Negociables (ON), alcanzando volúmenes inéditos de captación de divisas para proyectos productivos e inversiones de envergadura.
Récord de montos y liderazgo del sector energético
De acuerdo con estadísticas oficiales de la Comisión Nacional de Valores (CNV) y de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), el año 2024 registró el pico en la cantidad de operaciones concretadas, con un total de 356 colocaciones (252 bajo el régimen general y 90 dirigidas a Pymes garantizadas). Aunque en el período posterior el número total de emisiones tuvo un leve descenso técnico del 9% al contabilizar 323 operaciones, el volumen financiero obtenido batió todas las marcas previas.
En efecto, durante 2025 las empresas obtuvieron US$ 17.748 millones a través de bonos corporativos, superando ampliamente el récord anterior de 2024 (US$ 12.479 millones) y quintuplicando el nivel más bajo de la década, registrado en 2019. El gran motor de esta aceleración estuvo concentrado en las emisiones dolarizadas, que captaron US$ 15.203 millones (suma que asciende a US$ 15.855 millones si se incorporan los instrumentos dollar-linked).
En la plaza internacional se realizaron 20 emisiones por un total de US$ 9.502 millones, lo que implicó un salto del 53% respecto al año previo. Un grupo clave de firmas energéticas y de telecomunicaciones —integrado por YPF, Tecpetrol, Pluspetrol y Telecom— concentró el 52% de estas colocaciones en el exterior.
Blanqueo, RIGI y desregulación del mercado
Analistas del sector atribuyen el fenómeno a una combinación de liquidez, incentivos impositivos y cambios normativos. Desde la consultora PwC Argentina, Juan Pablo Herrero Vidaña y Juan Tripier explicaron que la exteriorización de capitales generó un flujo de fondos decisivo para consolidar la demanda de estos títulos. Asimismo, señalaron que la baja de tasas de interés y el marco del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) dinamizaron los proyectos en sectores clave como Vaca Muerta.
En paralelo, la flexibilización de procesos dentro de la CNV permitió acelerar los tiempos administrativos requeridos para acceder al crédito privado. Respecto del impacto de esta simplificación regulatoria, Nicolás Parrondo, vicepresidente de Cohen Aliados Financieros, remarcó los cambios operativos en las compañías:
“Antes, una empresa mediana o grande podía tardar entre seis y ocho meses en concretar una emisión. Con la autorización automática, en términos operativos, podría llegar a lanzar una emisión por semana si lo necesitara”
A este escenario se sumó un marcado descenso en las tasas de descuento y un fuerte impulso posterior al calendario electoral de 2025, período en el cual se concentró el 44% de las colocaciones internacionales en apenas siete semanas tras los comicios legislativos.
El comportamiento en 2026 y la proyección de mercado
Las mediciones correspondientes a la primera mitad de 2026 muestran que la dinámica del mercado se mantiene firme y en condiciones de competir con las marcas históricas recientes. Registros de BYMA confirman que en el primer semestre de 2026 se concretaron 176 colocaciones por US$ 8.285 millones, una cifra superior a los US$ 7.300 millones obtenidos en 158 operaciones durante el mismo período del año anterior.
Desde la firma Cohen evaluaron que, de sostenerse este ritmo en la segunda mitad del año, el ejercicio 2026 se perfila para discutir tanto el máximo de emisiones alcanzado en 2024 como el récord de monto acumulado en 2025. Hacia adelante, especialistas prevén que la deuda corporativa internacional continuará traccionando volumen, mientras que el tramo local podría exhibir mayor cautela producto de un leve repunte en la mora comercial.
