Mercado: MSCI no perdona el cepo y mantiene a Argentina en «mercado aislado»
A pesar de la expectativa que se había generado en el mercado local, la calificadora financiera global MSCI (Morgan Stanley Capital International) mantuvo a la Argentina en la categoría de «standalone» (mercado aislado). El informe anual de la entidad no modificó su diagnóstico y no dio indicios de una futura revisión, lo que implica que el país sigue en el ostracismo para los inversores internacionales.
Este jueves, MSCI presentó su Análisis de Accesibilidad al Mercado Global, un reporte clave que evalúa la facilidad con la que los inversores extranjeros pueden operar, ingresar y retirar capital de los mercados financieros de distintos países. En la City porteña, había una fuerte expectativa de que Argentina fuera incluida en una lista de revisión, un paso previo para ascender a la categoría de «mercado de frontera». Si bien este nivel es acotado, permitiría un flujo de fondos internacionales hacia algunas acciones locales.
La anticipación de una posible mejora impulsó el rendimiento de los activos argentinos. Durante la rueda bursátil, las acciones del sector bancario, uno de los principales beneficiados por un eventual upgrade, saltaron más del 4% en Wall Street. En la plaza local, el Merval también cerró con un alza del 1,2% medido en dólares Contado con Liquidación, consolidando un buen desempeño de los activos argentinos en el último mes, potenciado por las mejoras en la nota de la deuda de Fitch y S&P Global.
Las razones del estancamiento: cepo y barreras operativas
El diagnóstico de MSCI replicó el emitido un año atrás, señalando que Argentina continúa siendo un mercado con barreras operativas, idiomáticas y regulatorias significativas para el capital global. A pesar de algunos avances recientes, como una flexibilización parcial de los controles cambiarios para nuevas inversiones en 2025, el panorama general sigue marcado por la persistencia de trabas burocráticas, la ausencia de un mercado de divisas libre y la escasez de información financiera disponible en inglés.
Estas deficiencias en infraestructura se suman a la prohibición de herramientas financieras básicas, como los giros en descubierto, y a una competencia limitada entre corredores. Todos estos factores elevan los costos y la complejidad para los fondos extranjeros que buscan operar en el país.
Mirada institucional y el antecedente de Bulgaria
Desde una perspectiva institucional y estructural, MSCI mantiene una cautela debido al historial de intervenciones estatales que han alterado las reglas del libre mercado y afectado la previsibilidad para el inversor externo. Las restricciones a la libre repatriación de ganancias previas, las limitaciones para transferir activos fuera de la bolsa y las trabas en el uso de datos bursátiles restringen severamente la oferta de instrumentos financieros disponibles. El organismo técnico percibe un entorno donde el marco institucional de inversiones carece de la estabilidad, fluidez y transparencia necesarias para alinearse con los estándares internacionales.
Sin embargo, la posibilidad de una revisión futura no está completamente descartada. La próxima semana, la compañía presentará su informe final, donde podría incluir a Argentina en una lista para su revisión. Un antecedente es Bulgaria, que fue puesto en período de consulta para su reclasificación de mercado standalone a uno de frontera en 2024. Ese período se extendió el año pasado y la decisión sobre su futuro se informará el próximo martes.
La semana que viene veremos si nos ingresan a un período de consulta para hacer una mejora. El boletín que se publicó hoy para Argentina es idéntico al de 2025 y 2024. Es decir, tres años consecutivos sin mejoras. Esto no implica que luego no suban a Argentina, pero disminuyen las posibilidades.
Así lo señaló Sebastián Maril, Director Regional de Latam Advisors, en referencia a la continuidad del diagnóstico negativo.
