Ajuste monetario: los depósitos bancarios no crecieron en mayo ni en pesos ni en dólares

Los depósitos bancarios en Argentina, tanto en pesos como en dólares, mostraron un desempeño flojo durante mayo. La caída de los ahorros se da en un contexto de ajuste monetario sostenido, que no logra impulsar la demanda de dinero en la economía.

En el caso de los depósitos en pesos, se registró una disminución tanto en las cajas de ahorro como en las colocaciones a plazo fijo, que históricamente representan al ahorrista tradicional. Esta situación se enmarca en una contracción de la base monetaria (BM) del 2,8% en mayo, acumulando una caída del 8,6% en el año en términos reales, a pesar de que el Banco Central (BCRA) inyectó casi $3,7 billones al comprar US$2601 millones para fortalecer sus reservas.

Sin embargo, esa liquidez no permaneció en circulación. El BCRA esterilizó parte de la expansión mediante operaciones de mercado abierto y repos, mientras que el resto fue absorbido por el Tesoro Nacional a través de nuevas emisiones de deuda. A esto se suma que la creación secundaria de dinero se mantuvo inactiva, con una caída general del 0,2% en términos reales de los préstamos en pesos al sector privado.

“Los datos confirman que el anunciado proceso de remonetización de la economía sigue siendo la principal asignatura pendiente porque la demanda de dinero no termina de aparecer, al menos por ahora”

Así lo observaron en la Fundación Mediterránea, quienes consideran que este es el eslabón pendiente de un esquema que, en el plano cambiario, viene exhibiendo resultados mejores a los previstos.

Plazos fijos y tasas negativas

La planilla monetaria oficial revela una baja de $219.800 millones en los plazos fijos tradicionales. Este descenso se atribuye, en gran parte, a que ofrecen una tasa de interés real negativa, es decir, una rentabilidad que implica una pérdida de poder adquisitivo al momento de renovar la colocación. La tasa ya viene siendo negativa desde hace algunos meses. Lo que cambió es que el dólar rebotó algo y eso siempre genera dudas entre parte de quienes realizan estas colocaciones, explicaron desde una importante entidad bancaria privada a LA NACION, en referencia al aumento del 1,15% que registró la divisa al público durante mayo.

Ni siquiera el repunte de $171.300 millones en el stock de plazos fijos indexados, que creció por sexto mes consecutivo, pudo compensar esta caída. Si bien estos depósitos siguen en alza, el ritmo fue considerablemente menor al observado en abril, cuando habían aumentado en más de $650.000 millones.

Los depósitos en cajas de ahorro también disminuyeron en $134.285 millones. Sin embargo, esto no implicó una reducción de los medios de pago, ya que simultáneamente crecieron en $419.500 millones los saldos depositados en cuentas corrientes y otras modalidades.

Estancamiento en dólares y el “Plan Colchón”

Otro dato relevante es el estancamiento de los depósitos en dólares, que registraron una leve baja de US$31 millones en mayo, pasando de US$38.883 millones a US$38.852 millones. Esta es la primera vez en nueve meses que cierran un mes a la baja, aunque se mantienen en niveles récord.

Las cifras sugieren que el denominado “Plan Colchón”, con el que el Gobierno esperaba monetizar la economía incorporando al circuito financiero los dólares atesorados fuera del sistema, tampoco logra despegar. Esta variable es crucial de monitorear, ya que podría impactar en la oferta de crédito en moneda extranjera. En lo que va del año, los préstamos en dólares al sector privado crecieron cerca de US$4500 millones, mientras que la principal fuente de fondeo del sistema —los depósitos en esa moneda— aumentó apenas unos US$2500 millones.

Este descalce explica por qué cada vez más bancos recurren al mercado de capitales para captar dólares mediante emisiones de deuda. Entidades como Galicia, BBVA, ICBC y Banco Nación ya lo hicieron. Incluso el Banco Provincia (Bapro) colocó esta semana una emisión por US$31,7 millones a un año de plazo, con una tasa del 4,25% anual.