Récord de financiamiento externo: empresas argentinas captaron más de US$6200 millones en el primer cuatrimestre

El mercado de capitales argentino registró durante el primer cuatrimestre del año su mejor desempeño en más de una década en lo que respecta al financiamiento corporativo. Las empresas locales emitieron más de US$6200 millones en obligaciones negociables y fideicomisos financieros, consolidándose como el mejor primer cuatrimestre desde el inicio de la serie histórica en 2015, según el registro de Deals de PwC.

Este notable incremento se atribuye a una combinación de factores, incluyendo la estabilidad macroeconómica y una recuperación del interés de inversores, tanto locales como internacionales, hacia las firmas argentinas. El volumen total de operaciones alcanzó las 142 emisiones, la segunda marca más alta de la serie, solo superada por 2018.

Obligaciones Negociables: el motor del financiamiento

Las grandes protagonistas de este período fueron las obligaciones negociables corporativas, que explicaron la mayor parte del movimiento. Alcanzaron un récord histórico de US$5586 millones a través de 100 colocaciones. Dentro de este universo, un contundente 89,5% de las colocaciones se realizaron en dólares, sumando un total de US$4962 millones.

Las colocaciones de deuda internacional también tuvieron un rol destacado. A pesar de la incertidumbre generada por el estallido de la guerra en Medio Oriente, que no registró operaciones en marzo, el cuatrimestre cerró con ocho operaciones en el exterior por US$3069 millones. Este fue el mayor volumen y monto nominal de los últimos tres años para el mismo período. Juan Tripier, director de PwC Argentina de la práctica de Deals, señaló que “el mercado de capitales argentino continúa incrementando los niveles de emisiones primarias, impulsado por una mayor estabilidad de las condiciones macroeconómicas junto con un elevado apetito inversor, local e internacional, por instrumentos corporativos”.

Desde la sociedad de bolsa GMA Capital, agregaron que “con la última colocación de Edemsa por US$300 millones, las emisiones en el mercado internacional sumaron US$1500 millones en mayo y ya acumulan US$11.900 millones desde las elecciones de medio término. Este flujo podría extenderse durante 2026, anticipando una potencial volatilidad de cara a 2027”.

Fideicomisos financieros y pymes también crecen

Los fideicomisos financieros extendieron la trayectoria de recuperación insinuada el año pasado, totalizando US$630 millones repartidos en 42 emisiones primarias, lo que representa un avance interanual del 11% en cantidad de transacciones. Este instrumento, por su estructura y garantía subyacente, ofrece mayor cobertura para los inversores, un factor relevante en un contexto donde se incrementó la mora en algunos sectores.

El segmento de pequeñas y medianas empresas (pymes) también mostró un desempeño destacable. Las obligaciones negociables pymes alcanzaron los US$39 millones al ajustar por el dólar contado con liquidación (CCL), el mejor registro nominal para un primer cuatrimestre desde que arrancó esta medición.

Sin embargo, las colocaciones de obligaciones negociables dollar-linked (ajustan por el tipo de cambio oficial) y en UVA (ajustan por inflación) representaron apenas el 2% del total emitido durante el período de análisis, la participación más baja desde 2020. La preferencia de los inversores se inclinó por instrumentos en dólares, seguidos por aquellos que ofrecen tasas en pesos.

Juan Pablo Herrero Vidaña, senior associate de PwC Argentina, concluyó que “el descenso del riesgo país, la reducción de tasas y la mejora en las expectativas económicas están generando condiciones más favorables para que las empresas puedan financiarse a través del mercado local y también del internacional, cuyo acceso hasta hace no mucho tiempo era escaso, y ahora está volviendo a tomar profundidad”.