Deuda con importadores: el Banco Central cancela el segundo tramo de los Bopreal Serie 3
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) concretó este lunes el pago de US$ 1.028 millones correspondientes al segundo tramo de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal) Serie 3 2026. Este vencimiento representa un paso más en la estrategia del Gobierno para normalizar la deuda comercial acumulada con importadores y empresas con dividendos retenidos.
La operación, que se produce tras el reciente desembolso de US$ 1.000 millones del Fondo Monetario Internacional (FMI) y las compras de divisas que llevaron las reservas brutas a un nuevo máximo desde 2019 (US$ 48.511 millones), implicará un retroceso en el stock de divisas de la autoridad monetaria. Según el economista jefe de SBS, Juan Manuel Franco, las reservas caerán en poco más de US$ 1.000 millones por este concepto.
Impacto en el sistema financiero y la estrategia de los Bopreal
Los Bopreal fueron una herramienta clave implementada por la gestión de Javier Milei a fines de 2023 para aplazar la salida de dólares y evitar un sobresalto cambiario, al tiempo que sirvieron para absorber pesos del mercado. Estos títulos, emitidos en dólares, se ofrecieron a empresas que tenían pagos pendientes por la imposibilidad de acceder al mercado oficial de cambios debido a las restricciones cambiarias y los permisos de importación (SIRA) vigentes.
Pablo Repetto, director de Aurum, explicó que el impacto del pago en el sistema financiero local será limitado, ya que la parte que quede en el país «va a encajes». Sin embargo, aquellos que cobren en el exterior, que fueron el principal objetivo de estos bonos para saldar deudas con proveedores externos, generarán una salida directa de divisas.
Con este vencimiento, se agotan los pagos correspondientes a la serie Bopreal 2026, que totalizaban US$ 2.200 millones. Anteriormente, ya se había completado el pago de la serie 2025. Ahora, solo restan los vencimientos de la versión 2027, cuyo capital comenzará a pagarse en abril de 2027, también por un monto de US$ 2.200 millones. Estos últimos bonos ofrecían la opción de cobrarse anticipadamente en pesos o utilizarse para el pago de impuestos, además de esperar su vencimiento para recibir los dólares.
Desafíos de deuda y la mirada del FMI
La emisión de los Bopreal, junto con los préstamos REPOS con bancos internacionales y los swaps con China y Estados Unidos, ha incrementado el peso de los vencimientos de deuda en dólares del Banco Central. El FMI destacó la semana pasada la importancia de «sostener el acceso al mercado, incluyendo mediante la emisión de bonos en moneda extranjera bajo ley extranjera, para refinanciar los importantes vencimientos en divisas que se aproximan».
Durante 2025, la deuda pública consolidada se mantuvo estable en torno a los US$ 300.000 millones. Mientras la deuda externa en moneda extranjera del Tesoro y el BCRA aumentó en cerca de US$ 18.000 millones, la deuda interna cayó aproximadamente US$ 20.000 millones, gracias a la cancelación de deuda del Tesoro en pesos mediante el uso de transferencias de utilidades del BCRA y efectos de valuación.
El Fondo estimó que Argentina emitirá bonos soberanos en moneda extranjera bajo ley doméstica y extranjera para cubrir los próximos pagos de capital, incluidos los del FMI, los repos del BCRA y los Bopreal, sin que esto implique un aumento del endeudamiento externo. En este marco, el superávit fiscal será clave para abonar los intereses de la deuda en moneda extranjera.
El próximo compromiso importante serán bonos por US$ 4.300 millones que vencen el 9 de julio. Se prevé que estos serán abonados con las divisas obtenidas de títulos en dólares emitidos en el mercado local y las reservas compradas por el Banco Central.
