Frente financiero: el Gobierno busca capitalizar la tregua cambiaria y el desplome de la inflación

El Ministerio de Economía, liderado por Luis Caputo, busca capitalizar una serie de indicadores financieros y cambiarios favorables para consolidar su estrategia de desinflación y demostrar solvencia ante los acreedores. Luego de una semana de fuerte volatilidad internacional por las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, el Palacio de Hacienda intenta instalar un clima de previsibilidad para transitar la segunda mitad del año, apoyado en compras récord de divisas y la desaceleración de los precios minoristas.

Récord de compras del Banco Central y alivio cambiario

La principal carta de presentación del oficialismo se apoya en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). El Banco Central de la República Argentina (BCRA) acumuló compras por US$ 1.154 millones entre el 13 y el 17 de julio, registrando el martes una jornada histórica con US$ 532 millones, la mayor compra diaria en lo que va del año. Con este impulso, la autoridad monetaria acumula casi US$ 13.000 millones en lo que va de 2026, quebrando la tendencia de desaceleración que arrastraba desde principios de junio.

Desde la consultora LCG analizaron el fenómeno, señalando cierta incertidumbre sobre el origen de los fondos:

«No tenemos claro aún los motivos de este incremento, pero respondería a la liquidación de deuda corporativa tomada previamente, a mayores entradas de divisas por el agro y posiblemente al reflujo interno del pago de los Bonares».

A pesar del saldo comprador, las reservas brutas del Central subieron apenas US$ 60 millones para cerrar en US$ 48.784 millones, debido a que el pago de vencimientos de Bonares y Globales demandó US$ 4.500 millones. En tanto, el dólar mayorista A3500 cerró a $1.480, lo que representa una caída del 0,7% semanal y lo ubica lejos del techo de la banda cambiaria de $1.826,41, mientras que los contratos de futuro de Rofex proyectan una devaluación promedio de solo 1,7% mensual para el próximo semestre.

Para Walter Stoeppelwerth, de la consultora Grit Capital Group, el contexto global jugó a favor de la plaza local. Según el analista, el repunte del precio del crudo apuntaló el ingreso de divisas al MULC, permitiendo al BCRA absorber dólares para sostener el optimismo del FMI y los bonistas, minimizando los temores iniciales por la volatilidad externa.

La estrategia de financiamiento y las metas para 2027

En el plano fiscal y financiero, la Secretaría de Finanzas dio un paso clave al colocar US$ 611 millones (de un total ofertado de US$ 2.000 millones) en el debut del nuevo título en dólares AO29, con una tasa de interés del 8,3% TIREA. En paralelo, la licitación de deuda en pesos arrojó un fuerte respaldo del mercado, logrando un roll over del 183% tras adjudicar $5,4 billones frente a vencimientos por $3 billones.

Con estos números, el Palacio de Hacienda presentó un programa financiero que prevé cerrar el año 2026 con un excedente de US$ 3.700 millones, diseñado para funcionar como un «colchón» de cara a un 2027 cuyos compromisos por US$ 24.900 millones el Gobierno da por cubiertos. El esquema contempla financiamiento vía compras de divisas al Central (US$ 4.900 millones), desembolsos del FMI (US$ 1.700 millones), multilaterales (US$ 4.200 millones), privatizaciones (US$ 1.500 millones) y colocaciones locales por US$ 5.000 millones.

Sin embargo, LCG advirtió sobre los riesgos implícitos en la estrategia oficial para el mediano plazo, apuntando que la mayor fuente de financiamiento es una apuesta a mantener la demanda privada de deuda en dólares en pleno año electoral.

Precios en baja y la primera señal de alerta fiscal

En el frente inflacionario, el IPC de junio se ubicó en el 1,9%, consolidándose como el registro más bajo desde agosto de 2025. La inflación núcleo descendió al 1,6%, quedando por debajo del nivel general por primera vez. Desde Delphos Investment destacaron que el componente inercial sigue cediendo y proyectan que la inflación interanual caerá al 30% en diciembre, aunque alertaron que el salto del 5,2% en el dólar mayorista durante junio representa un riesgo alcista latente para el indicador de julio.

La nota de cautela la puso el frente fiscal. En junio, la recaudación tributaria sufrió una caída real del 7,5% interanual, mientras que el gasto público aumentó un 3,1% real, empujado por el medio aguinaldo y los subsidios energéticos. Como resultado, la gestión registró su primer déficit primario mensual por un total de $697.000 millones. Aunque Grit Capital Group calificó el saldo como el «primer traspié significativo» en la consolidación fiscal de 2026, relativizó su impacto al atribuirlo a factores estacionales y de calendario, descartando un cambio en el rumbo económico de la gestión.