Deuda pública: el stock bruto cayó 3,5% en mayo y cortó una racha de seis meses en alza
La deuda total de la administración pública central, medida en dólares al tipo de cambio oficial, experimentó una reducción del 3,52% en mayo. El monto total descendió de los US$496.676 millones, un récord alcanzado en abril, a US$479.273 millones. Este movimiento interrumpe una seguidilla de seis meses consecutivos de incrementos en el pasivo.
Si se considera únicamente el pasivo en situación de pago normal, la caída fue de US$494.141 millones a US$476.743 millones, lo que representa una disminución de US$17.398 millones. Esta baja se atribuye principalmente a una nueva operación de recompra de deuda que el Tesoro Nacional había contraído con el Banco Central (BCRA) mediante la colocación de letras intransferibles (LI).
Las claves de la reducción y el rol del BCRA
El dato fue difundido por la Secretaría de Finanzas en la actualización mensual del Boletín de Deuda. El informe detalla que la reducción del pasivo total se apoyó en “una reducción de la deuda en moneda extranjera de US$20.546 millones y un aumento de la deuda en moneda local por un monto equivalente en dólares de US$3148 millones”.
Esta operación fue posible gracias a la utilización de parte de los $24,4 billones que el Gobierno recibió del BCRA en concepto de rentas de la propiedad por las utilidades de su ejercicio 2025, sumado a US$1000 millones provenientes del Fondo Monetario Internacional (FMI). Con estos fondos, el Gobierno canceló LI en cartera del BCRA por un valor nominal de US$22.284 millones.
Según cálculos oportunamente difundidos por el ministro de Economía, Luis Caputo, esta cancelación “redundó en una baja estimada de la relación deuda pública/PBI de 3,3 puntos porcentuales”.
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✅ El Tesoro concretó durante mayo la cancelación de letras intransferibles en cartera del BCRA por un valor nominal de USD22.284 millones, lo que redundó en una baja estimada en el stock de deuda pública a PIB de 3,3 p.p.
✅ Esta cancelación… pic.twitter.com/xu8cMFDf3R— totocaputo (@LuisCaputoAR) May 29, 2026
Este escenario replica lo sucedido en mayo de 2025, cuando por el mismo motivo la deuda bruta total regularizada cayó en US$11.903 millones (-2,53%). En aquella ocasión, la deuda en moneda extranjera había disminuido US$13.058 millones, también por el rescate de LI en poder del BCRA, utilizando parte de los US$12.000 millones del primer desembolso del acuerdo con el FMI y otros organismos.
Estas cancelaciones son parte del proceso de saneamiento patrimonial del ente monetario. Caputo remarcó que el stock de LI en el activo del BCRA se redujo de un valor nominal de US$67.190 millones a fines de 2023, antes del inicio de la administración Milei, a US$30.306 millones tras las dos operaciones realizadas en mayo.
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La tendencia subyacente de la deuda local
A pesar de la baja puntual por las cancelaciones al BCRA, la deuda bruta mantiene una tendencia de crecimiento mes a mes cuando se mide en moneda nacional. Esto se debe a las nuevas emisiones que realiza el Gobierno para obtener financiamiento y absorber pesos del mercado, así como al mayor costo, medido en dólares, de sus actualizaciones (por intereses o capital indexado) frente a un tipo de cambio oficial que se atrasa.
En mayo, por ejemplo, la desaceleración de la inflación al 2,1% fue superada por el ajuste de la deuda local, que resultó un punto porcentual superior a la suba del 1,1% del dólar oficial utilizado como parámetro. Esto explica el “aumento de la deuda en moneda local por un monto equivalente en dólares de US$3148 millones” que consigna el informe oficial.
En los últimos 12 meses, por estas razones, el stock de deuda bruta en situación de pago normal aumentó en el equivalente a US$18.225 millones. Esto ocurrió a pesar de que la deuda en moneda extranjera disminuyó US$14.650 millones, ya que la deuda en moneda local se incrementó en US$32.875 millones. La tendencia del pasivo es al alza por el impacto del diferencial entre el tipo de cambio y la inflación.
El informe de la Secretaría de Finanzas detalla que el 77,7% de la deuda bruta en situación de pago normal corresponde a títulos y letras del Tesoro Nacional, el 20,9% a obligaciones con acreedores externos oficiales, el 0,6% a adelantos transitorios del BCRA y el 0,8% restante a otros instrumentos.
Desde el inicio de la actual administración, la deuda bruta de la Administración Central aumentó en US$53.979 millones. Sin embargo, al considerar las transferencias de pasivos del Banco Central al Tesoro realizadas durante los primeros meses de 2024 y la variación de los depósitos oficiales, el stock total medido en dólares cayó en alrededor de US$19.800 millones.
