FMI aprobó el giro de US$1000 millones, pero advirtió al Gobierno por reservas y el regreso a los mercados

El directorio del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó hoy la segunda revisión del Programa de Facilidades Extendidas (EFF) con la Argentina y, en consecuencia, girará al país US$1000 millones. Si bien el organismo destacó el trabajo del Gobierno en varios ejes centrales, su comunicado incluyó una serie de sugerencias y mensajes públicos sobre la actualidad política y económica que el equipo de Luis Caputo deberá considerar.

A diferencia de los elogios de la directora gerente, Kristalina Georgieva, el board del FMI puso el foco en la necesidad de acelerar la compra de reservas —una meta que el equipo de Caputo incumplió— y en la urgencia de retornar lo antes posible a los mercados internacionales.

Entre las demandas específicas, el Fondo pidió implementar “medidas para seguir mejorando la calidad y difusión de los datos de inflación”, perfeccionar la comunicación, transparencia e independencia del Banco Central (BCRA), y dar respuestas “de buena fe” a los juicios internacionales pendientes. También avaló la quita de subsidios y los aumentos tarifarios para reducir el gasto, aunque alertó sobre los “riesgos elevados” que aún presenta el programa.

Los puntos clave de la comunicación del FMI

El organismo internacional delineó varios aspectos críticos que el Gobierno argentino deberá abordar en su gestión:

Reservas y riesgo país: el board cuestionó que “el desempeño del programa fue mixto hasta fines de 2025, con retrasos en el área crítica de la reconstrucción de los colchones externos”. Si bien no se alcanzó el objetivo cuantitativo de acumulación de reservas internacionales netas (RIN) a fines de diciembre, se cumplió con la mayoría de los criterios de desempeño clave. Los directores reconocieron las importantes mejoras posteriores a los marcos monetario y cambiario, que han apoyado la acumulación de reservas y fortalecido la confianza del mercado, remarcando la baja del riesgo país. No obstante, reclamaron una aceleración en la compra de reservas para superar la meta.

La necesidad de volver a los mercados: El directorio instó al Gobierno a “implementar decisivamente un paquete de políticas equilibrado que apoye la desinflación mientras fortalece la estabilidad externa y sostiene el crecimiento, incluso para asegurar un acceso oportuno y duradero al mercado internacional”. Georgieva complementó que la compra de dólares debería “complementarse con la implementación de una estrategia de financiamiento multifacética para restaurar el acceso oportuno y duradero al mercado internacional, incluso para refinanciar grandes obligaciones de moneda extranjera del sector público a corto plazo y reducir gradualmente la exposición al Fondo”.

Menos subsidios: El FMI apoyó el objetivo de lograr un equilibrio fiscal financiero general en 2026, “respaldado por nuevas reducciones en los subsidios a la energía, una mejor focalización de las transferencias sociales y la contención del gasto discrecional”. Esta estrategia ya fue anticipada por Luis Caputo, quien indicó que los aumentos de tarifas superarían la inflación mensual este año.

Un dólar con menos bandas: Los directores avalaron la estrategia del Gobierno de acelerar la actualización del piso y techo de la banda para que el dólar flote más libremente. Esto, según el organismo, servirá para atajar shocks externos y comprar más reservas. “Los Directores dieron la bienvenida al programa de compra de divisas del Banco Central y pidieron una implementación sostenida, combinada con una continua flexibilidad del tipo de cambio, para reconstruir decisivamente los colchones externos y fortalecer la capacidad de Argentina para gestionar shocks”, indicaron.

Juicios internacionales: El Fondo solicitó al Gobierno continuar cerrando los litigios internacionales pendientes. “Los esfuerzos de buena fe para resolver los reclamos pendientes deben continuar”, señalaron. Más allá de la victoria en el caso de YPF, aún quedan causas sin resolución, como los cupones PBI o el de los bonistas.

Comunicación, transparencia y estadísticas: El FMI pidió al Gobierno y al BCRA mejorar la “transparencia y comunicación”. Si bien el organismo que dirige Santiago Bausili ya publica trimestralmente un informe de Política Monetaria (IPOM), esta semana realizó una conferencia de prensa para explicar sus directrices. Los directores también alentaron a las autoridades a “tomar medidas adicionales para fortalecer el balance, la gobernanza y el mandato del Banco Central, junto con medidas para seguir mejorando la calidad y difusión de los datos de inflación”. Esta última mención parece referirse a la decisión de no actualizar el Índice de Precios al Consumidor (IPC) como estaba previsto por el Indec. Además, enfatizaron la importancia de “fortalecer la independencia de las instituciones de supervisión, garantizar la transparencia en las contrataciones y privatizaciones, y mejorar los marcos de gobernanza”.

Posibles riesgos: Los directores “observaron que el programa sigue sujeto a riesgos elevados, pero celebraron las medidas de política paliativas implementadas”. Enfatizaron la importancia de mantener “planes de contingencia sólidos” y pidieron a las autoridades que los implementen rápidamente en caso de que se materialicen riesgos a la baja externos o domésticos, para salvaguardar los objetivos del programa.