Consumo: la consultora de Álvarez Agis cuestionó el dato oficial de crecimiento

Un informe reciente de la consultora PxQ, dirigida por Emanuel Álvarez Agis, exviceministro de Economía durante la gestión de Axel Kicillof, puso en duda el indicador que el Gobierno utiliza para sostener que el consumo en Argentina está en crecimiento. Según la consultora, la metodología del INDEC incorpora una serie de componentes que no reflejan necesariamente la evolución real del mercado interno, distorsionando la percepción sobre el poder adquisitivo de los hogares.

El estudio de PxQ argumenta que la medición oficial de consumo privado incluye rubros como servicios públicos, servicios financieros y de salud, turismo emisivo, compra de bienes importados y ventas de combustibles. Esta amplitud metodológica, si bien es estándar en las cuentas nacionales, puede generar una lectura engañosa sobre el consumo “a secas”, es decir, aquel que impacta directamente en el bienestar de las familias y en la actividad comercial local.

La metodología del INDEC bajo la lupa

En su último informe, los economistas de PxQ explicaron que la metodología de las cuentas nacionales considera como consumo privado todo el ingreso de los hogares que no se destina al ahorro. Para ilustrarlo, ejemplificaron que si una familia percibe 100 pesos y ahorra 10, su consumo es de 90. Si al mes siguiente debe destinar 10 adicionales al pago de servicios públicos o alquiler, el ahorro cae a cero y el consumo aumenta a 100, aunque su capacidad de adquirir otros bienes y servicios no haya mejorado.

“En la metodología del Indec, el consumo privado incluye una amplia gama de rubros, entre ellos el turismo en el exterior, el consumo de bienes importados, el gasto en servicios públicos como gas, electricidad, agua y transporte, el consumo de nafta y los servicios financieros y de salud. Por eso, aunque el indicador de consumo privado registró un crecimiento de 7,9% en 2025, eso no implica que el consumo en el mercado interno, lo que coloquialmente se denomina consumo a secas, haya evolucionado en la misma magnitud”, sostuvieron desde PxQ.

La consultora destaca que, al comparar distintos indicadores de consumo con los niveles de 2017 –considerado el último pico de actividad– se observa una dinámica heterogénea. Mientras que las ventas de autos, el crédito al consumo, las ventas en supermercados y la masa salarial se ubican entre un 10% y un 30% por debajo de los registros de ese año, otros ítems como el consumo de energía eléctrica, las importaciones de bienes de consumo final, el turismo emisivo y las ventas de nafta muestran niveles superiores.

Estimación del consumo en el mercado interno

A partir de esta heterogeneidad, PxQ elaboró una estimación propia del denominado “consumo privado de bienes nacionales”, que definen como una aproximación más precisa al consumo en el mercado interno. Esta medición excluye específicamente servicios públicos, servicios financieros y de salud, turismo emisivo, bienes importados y combustibles.

“Al descontar el comportamiento de esas partidas, surge que el consumo privado en el mercado interno aumentó 1,4% en 2025, lejos del 7,9% que mostró el consumo privado total”, señaló el estudio. Además, el informe agregó que, mientras el consumo privado total se ubica 4,7% por encima de los niveles de 2023, el consumo privado en el mercado interno permanece 1,1% por debajo de esos mismos registros.

Los analistas de PxQ concluyeron que esta estimación del consumo privado en el mercado interno “probablemente sea un indicador más relevante para seguir la dinámica del consumo y, por lo tanto, un termómetro del humor social”, sugiriendo que la medición oficial podría estar subestimando el impacto real de la situación económica en la vida cotidiana de los argentinos.