Manzano se queda con las estaciones Shell: Mercuria compra la operación de Raízen por US$1420 millones
Raízen, la compañía que opera las estaciones de servicio Shell en Argentina, confirmó la venta de la totalidad de sus activos locales al Grupo Mercuria por US$1420 millones. La operación, comunicada por la empresa brasileña a la Bolsa de San Pablo, marca el cierre de un proceso de desinversión de más de un año, impulsado por la necesidad de liquidez para reestructurar una deuda de US$13.240 millones.
El paquete de activos que cambia de manos es de gran magnitud e incluye la refinería de Dock Sud en la provincia de Buenos Aires, una planta de lubricantes en la Ciudad de Buenos Aires, dos aeroplantas en Ezeiza y Aeroparque, y dos terminales de combustibles en Arroyo Seco y Santa Fe. Además, la adquisición abarca la red de 894 estaciones de servicio Shell, que representan el 19% del mercado de despacho de combustibles del país, posicionándose detrás de YPF y por encima de Axion y Puma Energy.
El valor de US$1420 millones está sujeto a los ajustes habituales de precio de compra, que incluyen capital de trabajo, caja, endeudamiento y gastos de la operación. El cierre definitivo de la transacción se proyecta para antes de mediados de 2027 y requerirá las aprobaciones regulatorias y judiciales correspondientes.
El rol de Mercuria y José Luis Manzano
El comprador, Mercuria Energy Group, no es un actor nuevo en el mercado argentino. Fundado en Ginebra en 2004 por Marco Dunand y Daniel Jaeggi, este grupo es uno de los principales traders independientes de energía y materias primas a nivel global, con operaciones en más de 50 países e ingresos superiores a los US$140.000 millones. Su participación abarca toda la cadena de valor energética, desde petróleo crudo y productos refinados hasta gas natural, GNL, energía eléctrica, renovables y metales.
La presencia de Mercuria en Argentina data de 2009, cuando ingresó bajo el nombre El Trébol. Posteriormente, se fusionó con Andes Energía, el vehículo del empresario José Luis Manzano, para dar origen a Phoenix Global Resources. Esta petrolera, en la que Manzano posee el 6% del capital y Mercuria el resto, fue pionera en la producción de petróleo no convencional en la provincia de Río Negro.
Esta sociedad preexistente es clave para entender la lógica detrás de la compra de los activos de Shell. Se espera que Edenor, la distribuidora eléctrica controlada por Manzano junto a Daniel Vila y Mauricio Filiberti, tenga una participación de entre el 35% y el 40% en la nueva sociedad, aunque esta información no fue comunicada a la Bolsa de San Pablo. El consorcio ya había intentado adquirir una participación estatal en Transener, la empresa que opera el 85% de la red de alta tensión del país, aunque sin éxito.
Estrategia a largo plazo y expansión del grupo Manzano
La operación responde a una visión estratégica de largo plazo. Para Edenor, la red de estaciones de servicio representa una plataforma ideal para la instalación de cargadores de autos eléctricos y paneles solares, negocios en los que su experiencia como distribuidora eléctrica le otorgaría una ventaja competitiva. Para Mercuria, la adquisición amplía su presencia en la región y suma activos de refinación y distribución minorista a su cartera, que hasta ahora se concentraba en la producción y el trading.
En el caso de Manzano, si se confirma su participación accionaria, la operación suma refinación y comercialización minorista a un portafolio energético en constante crecimiento. Este avance podría expandirse aún más, ya que su grupo es uno de los cinco que actualmente se encuentran en proceso de due diligence para adquirir el 70% de Metrogas, paquete que YPF busca vender y que podría valer US$560 millones dentro de una valuación total cercana a los US$800 millones. Los interesados tienen plazo hasta fines de junio para presentar sus ofertas económicas.
La salida de Raízen del mercado argentino
La venta de Raízen completa un ciclo en el mercado argentino. La empresa fue creada en 2011 como una sociedad al 50% entre la angloholandesa Shell y Cosan, líder en azúcar, etanol y bioenergía. En 2018, tomó el control total de la licencia de las estaciones y de la refinería de Dock Sud. Aunque el plan inicial era consolidarse como un actor de largo plazo, años de congelamiento tarifario, controles cambiarios y restricciones a las importaciones erosionaron la rentabilidad. Las urgencias financieras en Brasil, con una caída del 70% en sus acciones en la Bolsa de San Pablo en 2025, terminaron de inclinar la balanza. Raízen ya había vendido sus activos en Paraguay el año pasado, y los fondos netos de esta operación local se destinarán a gestionar la estructura de capital del grupo.
